阿里巴巴上市吸睛 细分赛道或孕育新龙头公司

2019-12-02 23:01 来源:金融投资报

摘要:11月26日,中国互联网行业巨头阿里巴巴集团在香港正式鸣锣上市 。此次阿里巴巴在香港募资,将超过一千亿港元,是今年迄今为止,全球最大规模的新股发行。虽然市值4万亿港元,但在资金追捧下,阿里巴巴股价仍在抬高。在业内人士看来,阿里巴巴受捧,一定程度...

  11月26日,中国互联网行业巨头阿里巴巴集团在香港正式鸣锣上市 。此次阿里巴巴在香港募资,将超过一千亿港元,是今年迄今为止,全球最大规模的新股发行。虽然市值4万亿港元,但在资金追捧下,阿里巴巴股价仍在抬高。在业内人士看来,阿里巴巴受捧,一定程度上对A股相关概念股会有提振。国泰君安证券分析师訾猛指出,双十一期间,各大品牌、运营商全网大卖:壹网壹创网站成交金额增速超过90%、三只松鼠网站成交金额增速超过50%、珀莱雅网站成交金额增速超过50%、丸美网站成交金额增速超过40%。高增长推动短期估值提升,双十一后预期调整是正常现象。但从2-3年的角度来看,这些标的所处赛道需求红利提升、集中度亟待提高;各个公司从管理团队到前后端能力优势明显,未来成长性将不断验证成为细分领域新龙头。

  从细分赛道角度来看,具有需求红利、竞争格局日渐清晰的细分赛道正孕育出新龙头公司,近期交易因素导致部分个股回调,小龙头再迎长期布局时点。分析师建议投资者继续重点配置美妆、超市和黄金珠宝板块,短期重视电商、休闲零食等高弹性标的。具体而言,可关注珀莱雅、壹网壹创、丸美股份、家家悦、老凤祥、周大生。以及弹性标的三只松鼠、华致酒行、苏宁易购、王府井、天虹股份、飞亚达A等。

  潜力股精选

  珀莱雅(603605)美妆市场持续高景气

  公司是国货大众美妆龙头,近年来受益于电商渠道发力,实现快于行业的业绩成长。公公司在新媒体营销与研发生产方面有领先优势,具备可持续、高确定性的爆款产品打造能力;平台型的灵活高效组织架构,有助于更好的整合内外部资源,拓展多品牌矩阵,我们看好公司成长为平台型多元美妆集团的前景。中金公司指出,从行业来看,2018年我国美妆市场规模4100亿元,预计受益于护肤步骤增加、护肤人群扩容与消费升级,未来5年行业仍有望保持双位数增长,行业高景气将持续。公司短期来看,1-2年电商有望高速增长。爆款打造能力已得到印证并有望迅速复制和推广,带动线上保持约50%增长;中期看品类,2-3年彩妆、精华等品类有望贡献增量。随着新品推出、供应链强化、团队搭建,新品类有望贡献增量;长期看品牌,3-5年第二梯队品牌有望渐次崛起。已合作新锐品牌包括Y.N.M、Timage、Singuladerm等,未来受益于第二梯队品牌崛起,有望最终成长为多品牌、多品类、全渠道的平台型美妆集团。

  壹网壹创(300792)垂直布局化妆品领域

  公司主营化妆品代运营服务 2014年-2018年营业收入、净利润复合增速分别高达154.94%、470.8%。公司业务模式涵盖线上代运营、线上分销及内容服务等,截至目前已合作超过20国内外品牌。光大证券指出,公司获益行业红利高速成长,对比已上市可比公司,规模仍有提升空间,成长性处中游,经营质量较优。整体来看,公司2012年起家于百雀羚电商代运营,助力百雀羚快速成长为护肤品龙头、市占率从2012年的0.8%提升至2018年的4.5%,公司自身业绩亦呈现迅速增长。公司代运营业务不断精细化夯实竞争力,同时深化服务内容,参与营销、产品开发等品牌价值塑造环节,短期仍将充分分享行业需求增长红利,长期品牌商逐步提升自主运营比例后仍有望持续保持竞争力。整体来看,化妆品行业景气,各渠道中电商成长性最高,代运营需求旺盛,公司垂直化妆品领域精细化代运营,有望获益行业机遇,服务内容深化,长期竞争力强。

  丸美股份(603983)有较强的市场地位

  公司各渠道均衡增长,线上保持快速增长的同时,百货、美容院渠道依靠品牌升级以及新品的推出,均获得高增长。其中,在强势品类眼霜上,公司的眼霜在持续保持高速增长的同时,其定价已经拉开了与国内竞争对手的差距,显示出了一定的品牌溢价。同时公司继续推出高端品牌Marubi Tokyo,继续打造自己的品牌高度。营销宣传方面,公司此前针对自己主品牌知性优雅的客户群体特征以拍摄文艺广告为主,特色突出且效果出众。目前公司也正在人才和组织架构上全面转型社交化媒体营销。东吴证券指出,公司盈利能力较好,一方面由于主打产品眼霜本身毛利率较高并且产品定位相对更高,公司的毛利率较同行具有优势。同时公司在销售费用率和管理费用率上均较竞争对手更低,公司整体净利率在2018年达到26%,明显领先竞争对手。在持续受益低龄化、高端化的趋势下,化妆品行业有望在中长期均持续获得较高的增速。作为国产龙头品牌之一的公司在细分领域已经具备了较强的市场地位。

  家家悦(603708)新开门店100家

  公司营收增长主要源于新店拓展、老店改造升级、山东家家悦并表等因素。从上半年来看,公司门店数量同比增长8%,两年以上老店营收增长4%。净利润增长主要源于营收规模的稳步增长,整体毛利率净利率保持同比平稳。华金证券指出,2019年公司计划新开门店100家。若2019年公司关店数量类似于2018年的28家,则2019年公司净开店比例有望达9.8%,贡献营收增速。2018年11月,公司以自有资金1.56亿元受让张家口福悦祥连锁超市67%股权。福悦祥在河北省张家口市拥有11家门店(收购时尚有2家未开业),公司并购福悦祥,全国性扩展迈出第一步。若公司探索出合适的扩张模板,则有望加速全国性渠道布局,渠道扩张或将持续推动营收增长。整体来看,公司是深耕胶东的区域性超市龙头,直采、仓储物流及自有品牌建立优势。未来公司的主要看点在,渠道扩张有望继续推动营收增长、多区域持续扩张步伐加速、超市业态持续稳健增长等方面。

  老凤祥(600612)混改释放活力

  公司业务涵盖黄金珠宝首饰、工艺美术品及三大产业和“中华”商标为代表的笔类文具用品产业。老凤祥品牌创始于1848年,是跨越了中国三个世纪的经典黄金首饰品牌,2018年市占率为6%。“珠宝首饰+黄金交易”业务成为公司最主要业务 , 贡献接近 90% 的收入 。2008-2018年公司营业收入、归母净利润复合增长率分别为17%、33%。国盛证券指出,2018年公司珠宝业务主体子公司“老凤祥有限”其21.99%股权按27.05亿元转让给央地融合(上海)工艺美术股权投资中心,此举开启了公司股权多元化和混合所有制改革的序幕,部分有效解决了公司老员工退出、核心员工激励的问题,并引入了战略投资者。未来,我们认为改革仍将持续推动,由此释放的经营活力亦值得预期。公司作为珠宝饰品龙头,在黄金饰品消费属性逐渐增强的过程中,公司产品升级与渠道展店并行,业务增长稳定。此外,公司混改后股权结构清晰,有望的释放公司制度活力。

  三只松鼠(300783)盈利存在改善空间

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