国盛策略大势研判:全球新一轮货币宽松已经到来 A股有望再迎外资增配窗口

2019-07-21 16:38 来源:综合整理

【国盛策略大势研判:全球新一轮货币宽松已经到来 A股有望再迎外资增配窗口】全球新一轮货币宽松已经到来。美联储连续释放鸽派信号,月底基本会开启降息周期,欧央行近期也表示可能降息和重启QE,此前印度、新西兰、澳大利亚等国更已率先降息,7月18日再有韩国、印尼、乌克兰、南非四国同时降息。全球新一轮宽松周期已经到来,供给端受限、流动性敏感的资产将持续受益。短期海外市场平稳、MSCI扩容在即,A股有望再迎外资增配窗口。

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  四个预期差,可以乐观点

  核心观点

  回顾:4月中旬起对指数谨慎,提示市场从向上转震荡,首推大消费;5月月报《全球共赴震荡,三种战法应对》预判全球震荡,继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。6月月报《等待右侧,坚守核心》指出不确定性仍待释放,建议继续坚守核心资产。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数,重回分子》提示指数重回震荡,关注分子端超预期。

  展望:存在四个预期差,后续可以乐观点

  ——当前,市场缺乏方向,观望情绪弥漫。7月7日报告《淡化指数,回归分子》提示“反弹利好集中兑现并逐渐被消化,指数重回震荡,建议聚焦分子端”。近期与投资者交流中,我们的直观感受是市场由于几个不确定性而缺乏方向,观望情绪蔓延,也导致行情震荡反复。首先经济下行的方向已无太多质疑,但节奏幅度仍看不清;其次科创板开板后的运行和影响也不明确;然后中报部分公司负面信息也引发不少担忧;最后,政治局会议的信号尚不明朗,联储降息节奏、力度也仍存悬念。

  ——存在四个预期差,后续市场可以乐观点:

  1、科创板开市,短期内对情绪提振或超预期。近期与投资者交流中,虽然科创板开市在即,市场反应却较平淡,反而普遍对科创板估值盈利匹配状况和可能导致资金分流较为担忧。我们认为短期内估值或分流对其制约有限,市场可能低估了科创板第一批新股的赚钱效应及对市场情绪的拉动。因此,一方面短期可以关注科创映射标的,另一方面作为“卖铲人”的券商也将受益。

  2、国内宽松基调延续,不排除超预期。6月国内经济数据改善,财政已在发力,但也导致部分投资者担忧月底政治局会议放松基调会否不达预期。但从上半年经济形势座谈会等释放的信号看,下行压力加大下,放松仍是大趋势。后续不排除降准等举措提前到来,至少不会再见到类似二季度的政策基调边际收紧。因此,估值低、配置低、受益政策放松预期的地产、基建及汽车当前性价比较高。

  3、全球新一轮货币宽松已经到来。联储连续释放鸽派信号,月底基本会开启降息周期,欧央行近期也表示可能降息和重启QE,此前印度、新西兰、澳大利亚等国更已率先降息,7月18日再有韩国、印尼、乌克兰、南非四国同时降息。全球新一轮宽松周期已经到来,供给端受限、流动性敏感的资产将持续受益。

  4、金融开放提速,叠加8月MSCI扩容,有望再迎外资增配。7月20日金融开放11条发布,进一步为外资入场创造有利条件,当前依然是外资入场初级阶段,未来仍将带来数万亿增量。短期海外市场平稳、MSCI扩容在即,A股有望再迎外资增配窗口。

  投资策略:短期关注预期差对应的投资机会,长期坚守核心资产

  ——短期:1、券商及科创映射标的;2、地产、基建、汽车等受益宽松板块;3、光伏、黄金、农业等景气向上子行业。

  ——长期:坚守核心资产统一战线。

  风险提示:宏观经济超预期波动。

  报告正文

  回顾:4月中旬起对指数谨慎,提示市场从向上转震荡,首推大消费;5月月报《全球共赴震荡,三种战法应对》预判全球震荡,继续坚定看好以大消费为代表的核心资产。6月月报《等待右侧,坚守核心》指出不确定性仍待释放,建议继续坚守核心资产。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数,重回分子》提示指数重回震荡,关注分子端超预期。

  市场展望:

  1、当前,市场缺乏方向,观望情绪弥漫。7月7日报告《淡化指数,回归分子》提示“反弹利好集中兑现并逐渐被消化,指数重回震荡,建议聚焦分子端”。近期与投资者交流中,我们的直观感受是市场由于几个不确定性而缺乏方向,观望情绪蔓延,也导致行情震荡反复。首先经济下行的方向已无太多质疑,但节奏幅度仍看不清;其次科创板开板后的运行和影响也不明确;然后中报部分公司负面信息也引发不少担忧;最后,政治局会议的信号尚不明朗,联储降息节奏、力度也仍存悬念。

  2、存在四个预期差,后续市场可以乐观点:

  1)科创板开市,短期内对情绪提振或超预期。近期与投资者交流中,虽然科创板开市在即,市场反应却较平淡,反而普遍对科创板估值盈利匹配状况和可能导致资金分流较为担忧。我们认为短期内估值或分流对其制约有限,市场可能低估了科创板第一批新股的赚钱效应及对市场情绪的拉动。因此,一方面短期可以关注科创映射标的,另一方面作为“卖铲人”的券商也将受益。

  2)国内宽松基调延续,不排除超预期。6月国内经济数据改善,财政已在发力,但也导致部分投资者担忧月底政治局会议放松基调会否不达预期。但从上半年经济形势座谈会等释放的信号看,下行压力加大下,放松仍是大趋势。后续不排除降准等举措提前到来,至少不会再见到类似二季度的政策基调边际收紧。因此,估值低、配置低、受益政策放松预期的地产、基建及汽车当前性价比较高。

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