A股遇扰动机构瞄准“新基建”方向

2020-03-03 00:10 来源:中国证券报

摘要:受外围市场拖累,本周A股显著回调,同时市场内部的结构机会也发生一些变化。眼下,市场风格是否切换、下一阶段如何布局等问题,都成为市场焦点。梳理当前各大券商观点发现,对风格是否完全切换,尚存一定分歧,但对后市机遇,大多指向新基建方向。 市场风格...

  受外围市场拖累,本周A股显著回调,同时市场内部的结构机会也发生一些变化。眼下,市场风格是否切换、下一阶段如何布局等问题,都成为市场焦点。梳理当前各大券商观点发现,对风格是否完全切换,尚存一定分歧,但对后市机遇,大多指向“新基建”方向。

  市场风格能否切换

  本周市场运行最显著的特征就是,以半导体为主的科技股出现明显回调,比如闻泰科技、兆易创新等,反而之前市场关注度较低的大基建品种,比如水泥、建筑等,表现相对强势。

  于是,市场就产生了风格是否切换的讨论。

  支持风格转换的观点,主要是从市场运行特征判断,粤开证券策略研究指出,当前国内的逆周期政策在时间和空间上仍有余地,基建作为投资重点,未来有望进一步发力。另外,近期海外市场下跌,市场避险情绪增强,基建板块估值较低,在此阶段防御属性更强。

  否定风格转换的观点,主要认为科技成长的大逻辑和大趋势未被破坏,当前不具备风格转换的条件。国盛证券表示,系统性的风格切换,可能有如下几种情形,但当前均未出现:首先,流动性收紧,宽货币环境终结。科技成长受冲击较大,市场风格切向低估值防御型板块。当前出现概率较小。其次,流动性全面放松,行情从结构性向全市场扩散。类似2014年年底情形,金融地产等板块带动指数性行情。当前虽然货币已经宽松,但尚未到全面放水阶段。最后,经济进入复苏周期,分子端成为主要矛盾。但在疫情冲击下,经济仍在“填坑”中,乐观情形需等二季度逆周期调控进一步加码之后。因此,虽然部分价值蓝筹已经具备中长期配置价值,但出现系统性风格切换仍为时尚早。

  也有折中的观点,认为成长和周期消费板块的估值分化未来将会有所收敛。华泰证券表示,从指数相对估值来看,创业板指相对上证综指估值已达到2010年以来75%分位以上,比肩2013-2014年科技成长高景气时期。2013-2014年成长风格演绎、市场分化是源于创业板盈利趋势持续强于全部A股非金融板块,本轮创业板非蓝筹公司业绩成色待验证,同时A股盈利趋势或强于2013-2014年。预计3-4月成长风格持续性将面临宏、微观基本面数据的双重考验,成长与周期消费板块的分化或收敛。

  中期上行趋势不变

  受外围市场波动影响,本周A股未能延续前期的反弹态势,可以看到,北向资金本周整体呈现净流出,科技股出现大面积跌停现象,市场风险偏好回落。在此背景下,对于A股后市该如何判断?

  华鑫证券策略分析师严凯文表示,在连续强势逼空上涨之后,A股出现宽幅调整,也在情理之中,主要原因还是在于海外疫情蔓延之后,欧洲、美国股市连续大幅下挫,加深了市场恐慌情绪,且北向资金流出较大,对A股市场造成不小的负面影响。

  不过,严凯文还指出,市场短线调整主要是获利盘集中释放的结果,由于科技股春节以来涨幅巨大,所以获利回吐需求明显,而蓝筹股的补涨更能说明场内资金坚定看好后市的态度。同时,本轮行情驱动的关键因素,流动性的宽裕叠加低利率政策环境,这两点并未出现边际恶化的信号出现,对于A股而言短期扰动并未破坏中长期的上行趋势。

  西南证券策略分析师朱斌持有相似观点,其表示,回顾2008年以来美股的几次大幅度调整,美股的下跌对A股主要构成情绪上的冲击,A股本身的涨跌主要以内因决定,外围波动以情绪冲击为主。当前促进A股上涨的内因依然是积极的,政策宽松依然在继续,因此,A股的行情并没有结束。

  海通证券表示,历史上海外股市动荡难免会波及A股,这次海外大跌也在诱发A股短期调整。中长期看,牛市的三个逻辑没动摇,即牛熊周期轮回、企业盈利见底回升、大类资产偏向股市。

  A股中长期向好趋势未变,但就短期而言,有机构认为,市场将进入一段平和期。中信证券表示,今年第一轮“填坑”行情的动能将趋于衰减,而后市场将进入一段平和期;预计产业资本入场和基本面回补驱动的第二轮上涨将在二季度启动。

  该机构还认为,市场短期仍有资金惯性流入和上行动能,但由于当前政策着力点转向有序复工,货币政策目标更重稳增长,宏观流动性宽松已难超预期。本轮市场资金轮动也已接近尾声,个人投资者入场仍是近期主要驱动。

  看好“新基建”前景

  梳理近期券商观点发现,“新基建”出现频率明显提高。华创证券指出,新基建兼顾了稳增长、产业升级和惠民生等多项特征,无论是经济转型方向、政策支持力度和景气变化挖掘程度,都具有相对影响力。

  就具体的投资机会,国金证券表示,从A股运行节奏上看,由于当前所处的指数估值高于2019年同期水平,市场波动或加大,但指数震荡向上的趋势仍将延续。展望A股风格及行业配置方面,新基建将优于老基建,建议投资者可重点配置:5G及5G上下游产业链、工业互联网、医疗设备、光伏、电网等。

  平安证券策略研究指出,在疫情短期冲击居民餐饮、购物、旅游等消费的背景下,基建投资扩内需的重要性凸显,包括以5G建设为代表的新基建,以城际交通、冷链物流为代表的交通物流网络建设和生态环保、市政、医疗等补短板领域。新基建加码将给5G、云计算、工业互联网等产业链带来更多业绩支撑,各类项目的陆续开工或提振机械设备、钢铁、建材等产品需求,低估值的周期板块有望修复。

  朱斌表示,当前,国内宽松的刺激环境仍在,A股的板块轮动行情依然有望延续。建议投资者继续关注两个方向:一是新兴产业方向中基本面向上、估值较低的核心资产。以5G上下游和新能源汽车产业链为代表,电子、计算机、传媒等行业中的优质标的。二是受政策刺激利好的消费类板块,包括地产产业链以及食品饮料等板块等。随着复工潮的到来,之前受到压制的消费板块有望实现补涨。其中有两个方向值得投资者重视:第一,疫情退去后消费的延迟与复苏,将带动白酒等消费股估值的修复。当前白酒作为各个板块中的滞涨板块,在未来消费反弹的催化下,有望形成一轮上涨;第二,汽车等可选消费品的底部反转。

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