为何说中国能成为本轮金融风暴中的避风港?

2020-03-18 22:50 来源:时代财经

摘要:感恩每一次危机,让我们可以更清楚哪些只是风口上的猪,风停了就摔成猪肉脯,而哪些人拥有隐形的翅膀。 隔夜美股再一次开盘大跌触发熔断,全球性恐慌一直在蔓延。早在3月9日美股熔断时,A股是全球资产避险港的言论就已出现。但A股大盘从3月10日最高点3000.3...

  “感恩每一次危机,让我们可以更清楚哪些只是风口上的猪,风停了就摔成猪肉脯,而哪些人拥有隐形的翅膀。”

  隔夜美股再一次开盘大跌触发熔断,全球性恐慌一直在蔓延。早在3月9日美股熔断时,“A股是全球资产避险港”的言论就已出现。但A股大盘从3月10日最高点3000.3点跌到今日(3月17日)收盘的2779.64点。

  究竟哪里才是投资的安全避风港?避险资产不避险,股、币、债、另类投资等,如何优化资产配置?

  近日,时代财经记者陆续采访了中邮证券首席研究官尚震宇、上投摩根首席投资官恩学海、机构LP杨骐豪,分享他们在现如今市场环境中的投资观。

  尚震宇:中国成避风港首选

  3月17日,中邮证券首席研究官、董事总经理尚震宇在接受时代财经采访时表示,“新冠疫情全球蔓延,对世界经济产生严重负面预期,金融市场资产价格遭遇大幅下挫。”

  尚震宇认为,全球来看,考虑经济发展阶段、综合国力、全球产业竞争力、工程师红利等方面,“中国成为全球投资安全避风港的首选。”

  进入3月份以来,海外市场的震荡明显加剧。与2020年内的高点相比,美股三大指数的累计跌幅均超过20%,短短几周内,美股市场已下跌至接近2016年初的水平。

  一周的时间,美股竟然触发了三次熔断机制,该现象实属罕见。受疫情全球性恐慌刺激,全球其他资本市场也悉数下跌,多国股市皆触发了熔断机制。

  尚震宇表示,中国已经过了疫情的拐点,抗疫防控方面为全球树立的标杆,积极的财政货币及宏观审慎政策最大程度的保护了生产力,并将疫情对经济的负面冲击降到最低。

  “从大类资产配置的角度,疫情对全球股、债、汇、期、商品、另类均存在不同程度较大负面冲击,股、期、汇、商品方面的短期冲击大于债和另类资产。”

  尚震宇认为,全球新冠疫情蔓延带来恐慌,对全球产业价值链供给冲击较大,进而影响经济发展预期,表现出股、期、商品暴跌,美元全球回流价格强劲,其他货币纷纷贬值。

  从全球化发展进程看,出于降低成本的战略,大型跨国公司布局全球工厂已是当今全球供应链的最主要模式。本次新冠肺炎疫情已经冲击到全球多个重要经济体,重点疫情国在全球贸易中占据重要地位。

  公开数据显示,中、美、日、韩、英、德、法、意、西班牙及伊朗在内的十大重点疫区的GDP及进出口总规模分别占全球总量的63%和48%,链接世界各国经济脉搏。

  在全球资本联动效应提升的大背景下,受美股市场大跌影响,全球主要股市、大宗商品市场以及外汇市场均出现了较大的波动。

  尚震宇说,“从全球范围大类资产的优化资产配置角度,增加中国市场的资产配置比例,优选顺序依次为股票、债券、另类资产。”

  他进一步解释,与美股相比,A股整体市盈率和市净率均值均在历史底部区域,并且净利润增长率均大幅高于美股;债券方面尤其是可转债的表现伴随A股的活跃异常火爆;另类资产虽受“房住不炒”政策的抑制,但一、二线城市的核心地段房产伴随中国经济转型具有较大潜在上涨空间,同时在不良资产处置方面也存在较大的市场空间。

  恩学海:暂看好中国股债汇

  近期,海外市场大幅波动,幅度数十年未见甚至史无前例。

  3月16日,上投摩根全球资产配置及退休业务首席投资官恩学海向时代财经表示,“新冠疫情的发酵并非传统的金融危机或者经济周期性衰退,此前经济数据没有显示美国有任何经济危机或衰退的迹象,其影响究竟有多大目前难以准确预判。”

  不过,恩学海也向投资者提供了四个层面的思考和观察。

  首先是疫情作为一个公共卫生事件的直接影响,“如在几个主要的国家和地区的发展速度和严重程度,是否会有医学上的有效应对手段,如疫苗或有效的药物或治疗手段。”

  其次是各国政府(某种程度上也包括各国央行)对疫情的反应,“一方面是否有效的而且合理的抑制应对疫情的扩展;另一方面是否能提供足够有力的财政和货币政策支持。”

  第三是各国居民个体与企业对疫情的反应,“前期是否能有效合理应对疫情,避免过度轻视或过度恐惧;后期是否能快速恢复正常生活和生产,走出低谷。”

  最后是资本市场的反应,“资本市场面临这样一个特定的当代前所未有的历史事件如何定价在短期具有巨大挑战。”

  恩学海认为,出人意料的黑天鹅事件,凸显了资产多元配置作为投资体系的重要性和意义。而正是这些黑天鹅们才凸显了长期坚持资产多元配置的重要性,而不是只有事后。

  “因为不同资产类别之间的相关性是不同的,较低乃至负相关的资产将为投资者的投资组合起到缓冲和保护作用。”他说。

  当前海外正在经历春节前后中国所经历的事情,考虑到中国已经逐渐走出这一过程,并且有更强的防控能力和更大的政策空间。恩学海认为,“短期而言,中国股债汇资产相对更加有吸引力。”

  目前,中国有力的疫情防控措施,帮助稳定了投资者对中国金融市场、与经济的预期,A股在近期海外大幅动荡之中凸显出了韧性和抗跌能力。对债市而言,美联储降息后中美利差继续扩大,则有助于中国债券的表现。

  恩学海表示,“中长期而言,近期海外市场的调整有望带来中长期的布局良机。”

  恩学海解释道,“因估值吸引力将在调整后更加明显,且央行政策往往‘易放难收’,他建议投资者着眼于长,逢低择优布局那些有较大政策空间和受疫情影响有限的地区、有长期成长空间与潜力的行业与龙头。”

  恩学海同时指出,疫情及其发展所带来的不确定性对全球经济和市场的潜在负面冲击也不可低估。

  “目前一个非常重要的不确定性因素,是疫情在全球范围内持续的时间。投资者应当在正确理解评估自身的风险偏好之后做出合理配置。”恩学海表示。

  杨骐豪:避险资产容量有限

  3月17日,杨骐豪向时代财经表示,在这种全球性系统性风险面前,其实任何可以在公开市场交易的所谓“避险资产”的容量,在寻求避险资金的体量面前,都是微不足道的,就算相对抗跌或者有对冲属性,一旦巨量资金进入以后,价格也都迅速暴涨到失去避险价值。“现金更不是避险资产,而是在即将到来的通胀环境下,100%概率加速贬值。”

  在杨骐豪看来,所有历史上的这个阶段,从品类来看,越是复杂的金融产品,模式创新的公司,可能隐含的风险也就越大,反而是杠杆越低的,简单朴素的行业,满足全球基本刚需的,风险相对越小。“病毒杀不死所有人,剩下的人还是需要基本的衣食住行,医疗教育。”

  杨骐豪表示,从地域来看,中国投资人其实是幸运的,因为中国的股、债、另类投资,及中国的企业,全球化和对外流通程度都还相对很低,而且预计疫情后恢复速度也最快,“中国可能成为这一轮风暴中的避风港。”

  “未来10年间,海外LP对中国的资产配置将增加万亿美元+。”杨骐豪说。

  据悉,去年底,杨骐豪所在的机构与美国最大的风投母基金之一宣布建立战略合作伙伴关系。

  根据合作计划,未来双方预计将募集过亿元美元基金,共同投资中国市场,重点领域包括信息技术、生物医疗、消费等行业。

  “低谷时候最能看清楚NB和SB的区别。我最近见到的项目,有做检测的公司已经第一时间拿到欧洲病毒检测的注册批文;有做护肤品的公司,现在开始大量生产消毒液;有做游戏的公司,推出了学生喜欢用的网络自习室产品。各行各业企业家都在快速的应对形势,发现机会、创造价值。”

  据杨骐豪回忆,2008年他刚进投行时,国外媒体和市场也是一片哀嚎,当时大众点评、京东、暴风影音、光线传媒、迪安诊断等等做融资都非常不顺利。

  “但是对企业家来说,不能因为宏观环境不好就不做了。好的创始人,就是能在最坏情况下仍然找到机会在哪里,没到危机低谷,其实也就是下一波大行情之前最好的机会。虽然可能要‘熊’一、两年,甚至三年。”

  杨骐豪认为,全球就算倒退至2008,甚至1987年的经济环境,也不会阻止中国14亿人的日常消费,衣食住行、医疗教育等。“企业为了活下去,也将更多从原来粗放经营,变成精打细算。”

  过去10年,杨骐豪学到的一条最重要的投资经验,就是把更多时间用来发现NB的企业家,“日本失去的20年,大家消费降级,也还是产生了优衣库这样伟大的公司。”

  “只要在低谷时期,发现一个2008年时候的刘强东、张一鸣、王兴,未来十至二十年也就够了。把钱交给有能力找到这样企业家的人,对你和全世界都是一笔最好的投资。”

  所以,杨骐豪认为,选对好的企业家,也是最好的避险方式,“感恩每一次危机,让我们可以更清楚哪些只是风口上的猪,风停了就摔成猪肉脯,而哪些人拥有隐形的翅膀。”

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